科技巨头无节制资本开支的容忍度

AI的泡沫已经愈发严重不少相关企业的发展更是彻底脱离了商业基本逻辑。市值突破万亿港元的智谱对照其当前营收水平估值已然完全泡沫化。想要消化这份估值泡沫企业需要达成极高的业绩增速但以智谱目前的经营现状来看这一目标基本难以实现。值得一提的是智谱的估值泡沫只是整个AI行业泡沫化的一个缩影。近期Meta计划出售过剩算力的举措引发市场热议这一操作直接打破了市场长期以来“算力绝对稀缺”的核心共识。受该消息冲击SK海力士、三星、美光科技以及闪迪等存储企业股价大幅下跌。有业内人士表示Meta此举意味着市场对科技巨头无节制资本开支的容忍度已经迎来明确拐点。从市场数据来看2026年Meta、微软、谷歌、亚马逊四家科技企业合计资本开支约7250亿美元较2025年的4100亿美元同比增长77%但AI业务直接创造的增量收入仅有数百亿规模投入产出比严重失衡。基于这一现状市场普遍认为Meta或将是首个缩减资本开支的科技大厂。从此前全民狂热的AI基建热潮到如今市场风向彻底转变资本市场的关注焦点已从单一的硬件基础设施建设快速转向企业自由现金流稳定性与算力实际利用率两大核心维度。若这一市场逻辑彻底确立云厂商与芯片企业的行业关系或将迎来反转此前持续走弱的软件应用企业其发展颓势也有望得到一定修复。在此行业背景下国内头部互联网企业的估值修复空间正在打开。此前持续火热的AI行情持续虹吸全市场资金在这种极端的结构性行情下腾讯、阿里巴巴、美团、快手等中概互联网龙头股价均出现大幅回调而AI大模型企业智谱市值一度突破万亿港元。极致的行情分化让头部互联网企业的价值被市场严重低估。7月2日晚间快手发布公告宣布可灵AI一轮近30亿美元的融资接近完成。据公告公司主体北京可灵当日与21名初始投资者签署协议投资者将约138亿元人民币约合20.28亿美元的现金注入北京可灵后者重组后将承接快手集团可灵AI相关资产及业务。同时该协议约定在认购期内还有15名额外投资者将以52亿元人民币约合7.67亿美元的现金注入北京可灵。据悉此轮投资后可灵投后估值有望达到180亿美元。此次融资可灵AI创下全球视频大模型公司最大额融资纪录。本轮融资由CPE源峰、国方创投、BlueFive、腾讯、联合国科投资、中信证券联合领投以及数十家一线机构共同参与。截至最新港股收盘快手整体市值仅1845亿港元而旗下可灵AI单项业务估值便达到1410亿港元足以看出当前市场对快手主体业务的定价存在明显低估。从业绩基本面来看2026年第一季度快手实现营收337.16亿元净利润29.03亿元2025年全年净利润更是达到186.17亿元。截至最新收盘快手动态51Wtn.Cn市盈率仅9.42倍。作为已经步入成熟发展阶段的科技互联网企业其长期成长能力早已得到市场验证。尤为关键的是相较于其他成长型互联网企业快手已进入稳定盈利周期同时旗下核心AI业务可灵AI也正式迈入资本化落地阶段。早在今年5月12日快手便发布官方公告宣布董事会已启动可灵AI业务重组评估工作计划引入外部资本实现独立运作正式开启了可灵AI的资本化进程。从最新进展来看可灵AI本轮投后估值较今年4月最初拟定的200亿美元目标估值下调20亿美元。有行业分析指出此次估值微调并非可灵AI自身成长性不足而是一级51Byyb.Cn市场对AI赛道回归理性定价的直接体现。据公开资料可灵AI是快手于2024年6月自主研发推出的视频生成大模型主打文生视频、图生视频两大核心功能可稳定生成1080P高清视频内容。另有媒体报道快手计划在未来12个月内启动可灵AI的港交所上市流程本次上市募集资金将主要用于算力与数据中心扩建、核心技术人才引进以及团队激励留存。此前快手已在港交所发布公告证实董事会正在评估可灵AI相关资产及业务的重组方案方案或将同步配套引入外部融资。从业务业绩表现来看2026年第一季度可灵AI实现营收6.5亿元同比增幅超300%截至2026年3月末其年化收入运行率已达5亿美元较去年同期1亿美元的规模增长TCQncy.Cn四倍。从收入结构来看可灵AI约70%的营收来自海外用户订阅服务以及企业端API调用业务国际化运营实力持续增强。侃见财经认为随着AI基建投资热潮逐步退潮市场将重新审视互联网企业的核心价值与估值体系。当前市场虽将AI视作绝对主流赛道但这并不代表传统互联网巨头彻底丧失成长空间。未来市场必将回归理性定价被长期低估的头部中概互联网企业也将迎来价值重估的机会。